Estimado empresario, hace unos meses me invitaron a dar una charla sobre buen gobierno y resultados empresariales. Tengo que decir que cuando me lo propusieron dudé en aceptar la invitación. El motivo? Dentro del mundo académico no hay conclusiones sobre el tema debido a la falta de consenso sobre las variables observables que deben configurar el buen gobierno, los indicadores que han de cuantificar los resultados y las metodologías de análisis, y siendo esto de esta manera, se que puede decir?

Al final acepté por dos razones: la primera, que poniendo de manifiesto esta realidad que te acabo de comentar, ya estaba diciendo algo de interés, y la segunda, que aun siendo necesaria la aproximación científica, el hecho de que hoy todavía no tengamos resultados concluyentes responde a la propia juventud de la materia, y que por tanto, decir cosas mínimamente trabajadas, en un sentido o en otro, no hacen ningún malta y contribuyen al debate.

Mi intervención la elaboré desde una aproximación analítica básica, no compleja. En primer lugar planteé la siguiente pregunta: ¿cuáles son las empresas mejor gobernadas? La respuesta no es ni fácil ni evidente pues la evaluación del gobierno de las empresas es una práctica que tiene escasamente dos años de vida. Uno de sus referentes es Governance Metric International (www.gmiratings.com), una agencia de investigación y ranking de gobierno de la empresa, que da servicios a los inversores por la realización de operaciones o para orientar las votaciones en las juntas generales de accionistas, siendo sus principales clientes los inversores institucionales. En febrero de 2005, GMI tenía evaluadas a 3.220 empresas de todo el mundo. Su sistema de clasificación se fundamenta con una gran cantidad de información sobre seis grandes categorías: responsabilidad del consejo, transparencia financiera y control interno, retribución de los ejecutivos, derechos de los accionistas, estructura de propiedad y previsiones ante las OPA, y comportamiento corporativo y responsabilidad social.

Así pues, utilicé los datos de GMI para responder a la pregunta que planteaba antes. Por países, y en una escala de 0 a 10, lo son las británicas (352) con 7,39 puntos, seguidas de las canadienses (101) con 7,14, y de las norteamericanas (1727) con 7,03 . Las españolas (39) suspenden con un 4,81. Las peores son las griegas (23) con un 2,37. Individualmente, de compañías que tengan un 10 de puntuación sólo hay 34 sobre más de 3000: 27 estadounidenses, 3 canadienses, 3 británicas y 1 australiana; resultado que tiene mucho que ver con el número de empresas analizadas los respectivos países, pero también, y este es un resultado global, que las empresas anglosajonas tienen un mejor gobierno corporativo que el resto.

Vistas las empresas mejores gobernadas, la siguiente pregunta debería ser: qué resultados obtienen? Para abordar la respuesta y vistas las dificultades que te he comentado, reformulé la pregunta: considerando las empresas de los mercados de Nueva York y Londres, ¿cuántas de las empresas bien gobernadas están entre las cien primeras? Partiendo del supuesto de que el valor de la capitalización bursátil podría ser un buen indicador de resultados y teniendo en cuenta que en las primeras posiciones de los rankings de las cien primeras compañías de los mercados referenciados las variaciones responden a hechos estructurales y no coyunturales.

El resultado fue que dentro de las 34 empresas mejor gobernadas, según GMI, 9 de las 27 estadounidenses figuran en el NYSE US 100 Index, incluida General Electric, la empresa número 1 de este índice, y 2 de las 3 británicas en el FTSE 100, siendo, además, las dos de mayor capitalización - Vodafone y BP -.

Estimado empresario, llegado este punto lo que sí me atrevo a afirmar, y es lo que dije durante la charla que te comentaba al principio, es que la empresa más bien gobernada quizás no será la que obtenga los mejores resultados, pero la que obtiene buenos resultados seguro que está dentro de unos estándares mínimos de buen gobierno.

Que haya escogido la relación entre buen gobierno y resultados empresariales para el artículo de esta semana, retomar aquella intervención de hace unos meses, me lo sugirió la noticia que, precisamente, General Electric hubiera aumentado un 25% el beneficio neto y un 19% las ventas en el primer trimestre del año. Al menos en un caso, el buen gobierno implica resultados empresariales.

Para quien no lo sepa, y para quien quiera pensar en ello, General Electric es la pequeña empresa que creó en 1890 el inventor Thomas Alva Edison.

Josep Albet

Profesor de ESADE

Director de ALBET CONSEJEROS BCN