Estimado empresario, me parece que empiezo a entender la crisis que estamos sufriendo: es una crisis de confianza, no económica, y durará lo que dure la desconfianza entre los agentes financieros. Porque, efectivamente, es un problema entre ellos; han estado engañando unos a otros y al final lo pagamos todos. Quizás sí que utilizar el verbo engañar es un poco demasiado duro, pero es la sensación que te queda cuando intentas comprender qué ha pasado y el resumen es que los unos han financiado con riesgo y otros han comprado los derechos de esta financiación creyente que el riesgo implícito estaba controlado y era asumible, cuando no era de esta manera. Esto algunos lo llaman crisis del mercado, como queriendo decir «mala suerte, la mano invisible no ha podido hacer el trabajo». Yo lo llamo crisis de confianza, o desaparición del lubricante que permite que los engranajes rueden sin romperse, siguiendo la metáfora de Kenneth Arrow. Y la confianza es tan puñetera porque cuesta mucho de conseguir y es muy fácil de desvanecer, como ha pasado.

Pero en ningún caso estamos ante ninguna novedad. La fiebre corporativa de los años ochenta en EEUU, con absorciones y compras realizadas con apalancamiento (deuda) e instrumentos como los junk bonds (bonos basura), acabó provocando el lunes negro de octubre de 1987, cuando Wall Street perdió en un solo día el 22% de su valor. El modelo era similar al actual: deuda para comprar empresas, deuda para comprar inmuebles. En 2001 se produjo la quiebra de Enron debido a fraude contable-aquella empresa que la revista Fortune durante seis años consecutivos había llamado America 's Most Innovative Company - y aparecieron otras empresas con problemas similares, lo que generó una crisis de confianza corporativa que dio lugar a una nueva ola de revisión de las prácticas de gobierno corporativo, y que en EEUU derivó en la Ley Sarbanes-Oxley.

Apreciado colega, fíjate como todas estas crisis tienen en común una debilidad: la actuación de los supervisores, y especialmente del más cercano: el consejo de administración. Veinte años después de 1987 las responsabilidades y funciones de los consejos están definidas y asumidas por las comunidades institucional, financiera y empresarial, y una de las principales es el ejercicio del control de la actuación ejecutiva. Hacerlo directamente no tendría mucha lógica y por ello se establecen mecanismos complementarios: auditoría interna y externa, evaluación externa (calificaciones), códigos éticos, normas diversas, etc. Pero parece que no es suficiente y esto nos hace pensar probablemente que la causa se ​​encuentra en cómo los consejeros ejercen esta función, en definitiva, en cómo los consejeros hacen su trabajo. Al menos en España, en las empresas inmobiliarias con problemas, dado que no han sido muy eficaces en la supervisión, los consejeros están promoviendo que las sociedades presenten concursos voluntarios, no sea que llegaran las demandas.

Josep Albet

Dossier Econòmic, 12-04-2008